Почему рост российского фондового рынка еще не повод для оптимизма

14 декабря 2020 года рублевый индекс МосБиржи в очередной раз обновил свой исторический максимум, превысив ближайшую психологически значимую отметку 3000 п. В то же время долларовый индекс РТС обновил свое максимальное значение с февраля текущего года.

Казалось бы, эти факты стоит оценивать как серьезный повод для оптимизма. Российский рынок акций фактически отыграл и преодолел такие негативные среднесрочные факторы, как драматичное весеннее падение цен на нефть и глобальная вспышка коронавируса COVID-19. Вместе с тем едва ли можно всерьез утверждать, что отечественная экономика так же легко вернулась в то состояние, в каком она находилась всего лишь год назад.

Такое несоответствие динамики фондовых индексов и состояния экономики страны не является невероятным фактом. Экономическая теория предполагает, что фондовые рынки живут ожиданиями и на несколько месяцев опережают тенденции, складывающиеся в реальном секторе экономики. Хочется надеяться, что к середине 2021 года наступят лучшие времена для российской экономики. Однако многие иные косвенные признаки заставляют в этом сомневаться.

Свежие макроэкономические новости и статистические показатели, выходившие в последние дни, дают представление о тенденциях, которые будут развиваться в российской экономике в ближайшие месяцы.

Противоречивая статистика

Стоит начать с недавнего заявления уполномоченного по правам человека в РФ Татьяны Москальковой о том, что за время распространения коронавируса в России прекратили свое существование около 4,5 млн предприятий малого и среднего бизнеса. Эта оценка выглядит правдоподобной. Исходя из этих данных, можно было бы ожидать, что количество безработных в России должно увеличиться на несколько миллионов человек, или на несколько процентов. Самый грубый расчет указывает на то, что на каждом из закрывшихся предприятий в среднем официально было трудоустроено не менее одного человека. При этом численность населения РФ в трудоспособном возрасте к началу 2020 года составила порядка 82,7 млн человек.

Однако, согласно данным Росстата, безработица в РФ в октябре 2020 года составила 6,3% против 4,6% годом ранее. Ее официальный прирост выглядит достаточно скромным. Для полноты картины надо упомянуть и оптимистичные данные, озвученные одним из министров Московской области в декабре. Было указано на то, что в 2020 году число малых и средних предприятий в Подмосковье увеличилось на 3%, а количество занятых в них людей возросло на 11%.

Не будем подозревать какой-либо из указанных источников в необъективности. Однако это является хорошим примером того, что макроэкономическая статистика из отдельных источников явно выглядит разрозненной и "не бьется" друг с другом. Конечно, указанное расхождение данных в значительной степени связано с так называемой скрытой безработицей и наличием "серого" сегмента экономики.

Далее необходимо учитывать и феномен роста количества "компаний-зомби", которые уже длительное время с трудом держатся на плаву. С самого начала периода локдаунов в России правительство приняло ряд мер по сдерживанию волны увольнений. Кроме того, был оперативно объявлен мораторий на банкротства, который теперь продлен до февраля 2021 года. Согласно оценке Центра стратегических разработок (ЦСР), в настоящее время каждое четвертое предприятие в России подвержено риску банкротства. После предстоящей отмены моратория мы можем увидеть вал закрытий предприятий, которые пока что формально являются действующими. Помимо роста безработицы это станет серьезным ударом и по банковскому сектору.

Спрос на жилье и автомобили

Коль скоро мы не можем безусловно полагаться на официальную статистику, имеет смысл обратить внимание на более объективные фактические показатели, характеризующие состояние экономики. Например, в настоящее время в Москве пустует порядка 180 тыс. квадратных метров офисных площадей, которые освободили арендаторы. Стало известно о попытках девелоперов переформатировать свободные офисы под жилые помещения.

К слову, средние цены на аренду жилья в крупнейших городах России выросли в декабре на 1,2–1,4% для однокомнатных квартир и на 0,9–1,2% для двухкомнатных. Теперь они почти восстановились до уровня годичной давности. Эти данные приводит ЦИАН. Тенденция связана с сокращением предложения, так как владельцы арендной недвижимости стремятся выставить ее на продажу по текущим выгодным ценам на волне ажиотажного спроса. Это является хорошим примером того, что даже в плохих экономических условиях всегда имеются растущие рынки и перспективные секторы бизнеса.

Запущенная в 2020 году программа льготной ипотеки оказала очень мощную поддержку сектору жилищного строительства. Это стоит оценивать как правильный и своевременный шаг со стороны правительства. И все же рискнем предположить, что основной причиной текущего оживления рынка жилой недвижимости является попытка физических лиц уберечь свои сбережения от обесценивания. В подобных ситуациях улучшение жилищных условий и приобретение недвижимости с целью сдачи в аренду рассматриваются в качестве одного из первых и основных вариантов.

Это предположение подтверждает и осенний рост спроса на новые автомобили, который вызвал дефицит продукции всех ключевых автомобильных марок. Согласно данным Ассоциации европейского бизнеса (АЕБ), продажи новых автомобилей в России выросли на 7% в октябре 2020 года и на 5,9% в ноябре 2020 года в сравнении с аналогичными периодами годичной давности. Более того, дело дошло даже до скупки холодильников и стиральных машин. В 2020 году продажи крупной бытовой техники в России стали максимальными за шесть лет. Очевидно, что потребители стремятся делать дорогостоящие покупки впрок, исходя из своего уровня достатка и опасаясь будущего роста цен.

Активность частных инвесторов

Неудивительно, что в подобных условиях мы наблюдаем и тенденцию к притоку средств частных инвесторов на фондовый рынок. В ноябре количество физических лиц, имеющих брокерские счета на Московской бирже, превысило 8 млн человек. В условиях низкой доходности банковских депозитов население обратило внимание на фондовый рынок. Вместе с тем имеются косвенные признаки того, что на него поступают и средства представителей малого и среднего бизнеса, которые свернули свое дело или сократили его масштаб в текущих неблагоприятных условиях.

В настоящее время по определению рискованные вложения в акции и облигации уже выглядят неплохой альтернативой ведению традиционного бизнеса во многих сферах. Но не будем забывать, что в свое время покупка ГКО также виделась более выгодным и надежным способом заработка. Между тем организаторы облигационных размещений заговорили о возможном будущем ограничении заявок со стороны физических лиц. Сейчас в отдельных случаях они уже начинают конкурировать по объему спроса с институциональными инвесторами.

Завершая разговор об объективных количественных показателях, характеризующих состояние отечественной экономики, никак нельзя не упомянуть свежие данные в сфере внешней торговли и наполняемости бюджета страны. Они говорят сами за себя. Согласно данным ЦБ, профицит внешней торговли РФ в январе — октябре сократился в 1,9 раза в сравнении с аналогичным периодом прошлого года. А дефицит федерального бюджета РФ в ноябре достиг рекордной месячной величины в текущем году, приблизившись к 815 млрд рублей.

В поисках новой парадигмы

Однако самым тревожным косвенным сигналом ухудшения положения дел в стране надо признать кампанию по сдерживанию роста цен на социально значимые товары, которая явно ведется в "пожарном" порядке. Все началось с указания президента на недопустимость роста цен на макаронные изделия, растительное масло и сахар. Эта инициатива очень быстро разрослась до планов системного контроля над ценами на все группы социально значимых товаров в стране. Более того, прозвучало предложение дать правительству право вводить регулирование цен при их колебаниях на 10%.

Таким образом, мы наблюдаем фактический отказ государства от многолетней практики рыночного саморегулирования цен на большое количество товаров. Иными словами, происходит резкий пересмотр давно устоявшейся экономической парадигмы: "Рынок все порешает".

Значимость этого события для экономики трудно переоценить. Пока что речь идет о контроле предельных наценок по всей товаропроводящей цепочке и о введении ограничений на экспорт ряда товаров. Очевидно, что такие меры могут иметь эффект только в краткосрочном и среднесрочном периоде. Логика долгосрочного сдерживания цен предполагает создание соответствующих экономических условий. В противном случае это может породить дефицит и возникновение черного рынка, что мы уже наблюдали в отечественной истории.

Как мы видим, сейчас на повестке дня — вопрос о необходимости нахождения новой модели экономического роста страны. Россия в этом плане не одинока. Но, как обычно, она имеет свою специфику. Думается, что расхожие разговоры о необходимости новой индустриализации страны — это не совсем то, что ей нужно. Очевидно, что попытка сделать из РФ вторую "мировую фабрику", каковой сейчас является Китай, обречена на провал. Для этого имеются очень весомые предпосылки. К слову, подобный ход не получился и у уходящего президента США.

Масштабные планы по газификации страны способны породить эффект, схожий с тем, какой во время Великой депрессии США получили от активного строительства автомобильных дорог. Однако этот проект явно не в силах сотворить "российское экономическое чудо". Это значит, что оно должно быть связано с иными возможностями.

К слову, тот же "Газпром" выдвинул революционную идею по прокачке в РФ углекислого газа из Европы с целью его переработки или захоронения. Если остальной мир захочет и будет способен платить за декарбонизацию в такой форме, это может стать очень хорошим прологом в будущее.


Ссылка на источник

Все новости
Предыдущая новость Следующая новость
Продолжая использовать наш сайт, вы даете согласие на обработку файлов cookie, пользовательских данных (сведения о местоположении; тип и версия ОС; тип и версия Браузера; тип устройства и разрешение его экрана; источник откуда пришел на сайт пользователь; с какого сайта или по какой рекламе; язык ОС и Браузера; какие страницы открывает и на какие кнопки нажимает пользователь; ip-адрес) в целях функционирования сайта, проведения ретаргетинга и проведения статистических исследований и обзоров. Если вы не хотите, чтобы ваши данные обрабатывались, покиньте сайт.
Продолжая использовать наш сайт, вы даете согласие на обработку файлов cookies.Если вы не хотите, чтобы ваши данные обрабатывались, покиньте сайт.
Уважаемые клиенты! В последнее время участились случаи телефонного мошенничества с использованием контактных данных добросовестных финансовых организаций. Подробнее..